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美国股市再次冲击债券市场动荡,市场担忧全球经济衰退引发失控

来源:中新网    发布时间:2021-11-25     发布人:洛阳新闻网

全球市场正走向危机。

美国股市再次冲击债券市场动荡,市场担忧全球经济衰退引发失控

目前,随着全球疫情进一步蔓延和收紧,市场处于恐慌之中。北京时间12日晚,美国股市触发了本周的第二次导火索。截至2135小时,道琼斯工业平均指数下跌1696点,跌幅7.2%,纳斯达克和S&P 500指数下跌7%。三大股指都已进入熊市。美国债务和美国股市一个接一个地被抛售,这解释了最近几天全球市场高度不确定的原因。

全球市场正走向危机。一名来自一家外国银行的交易员告诉第一财经,“美元在金融体系中的流动性开始变得紧张。美元作为全球融资货币的功能再次得到体现。信贷息差开始扩大。这是危机的前兆。”

欧洲央行当天晚间宣布,将扩大QE业务,并为相关企业贷款提供更优惠的利率条件。预计美联储下周将降息50-75个基点。英格兰银行11日将利率下调了50个基点。同一天,英国政府宣布了一项300亿英镑的财政刺激计划。

此前,摩根士丹利资本国际世界指数于2月12日见顶。从北京时间2月12日至3月12日凌晨,欧洲斯托克600指数下跌22.73%,S&P 500下跌18.88%。12日,美国股指显示,跌幅仍在扩大,欧洲和美国股市进入了真正意义上的熊市。

“在市场崩盘后,每个市场的当前水平可能已经反映了平均三分之二的经济衰退概率。因此,如果没有衰退,或者衰退程度比平时浅,或者持续时间短,这表明股票市场具有良好的投资价值。”渣打银行(中国)财富管理部投资策略总监王欣杰告诉第一财经。不过,他也认为,尽管技术模式显示,股市已经处于超卖状态,并接近强势支撑位,但在有明确迹象表明防疫行动取得显著成效之前,市场可能仍会波动。

北京时间12日凌晨,世界卫生组织(世贸组织)正式将新冠状病毒的爆发称为“大流行”。目前,全世界有超过126,000个病例。美国和欧洲的冠状肺炎新病例率仍在上升。美国和欧洲正在升级其防疫措施。美国总统特朗普在当地时间11日晚宣布,从13日起,除英国以外的所有欧洲国家公民前往美国的旅行将暂停30天。这削弱了投资者对经济增长的预期,市场充满了对衰退的担忧。即使特朗普在上述讲话中表示,他将再提供2000亿美元的流动性,也不会刺激市场。

即使全球经济尚未进入衰退,流动性特别宽松,股市也可能无法在疫情拐点前有效稳定。中国工程院院士钟南山12日表示,如果所有国家都能响应世界卫生组织的号召,在国家层面采取干预措施,所有国家都可以动员起来,新的皇冠肺炎疫情有望在6月份结束。然而,他强调,这是基于采取积极措施的国家所作的评估。

欧美股市进入“熊市”

过去两周,中国境外新诊断肺炎的确诊病例增加了13倍,感染国家的数量增加了两倍。根据约翰·霍普金斯大学的实时监测数据,截至12日19时,116个国家有超过126,000例病例,4,641人丧生。意大利有12462例确诊病例,成为中国以外疫情最严重的国家。伊朗和韩国分别确诊了9000例和7869例。法国、西班牙和德国都超过了2000例,而美国报告了1312例。

世卫组织总干事谭德赛表示,世卫组织认为,在未来几天或几周内,新诊断肺炎的确诊病例、死亡人数和受影响国家的数量将继续上升。“这不仅是一场公共卫生危机,这场危机将影响到各行各业,因此,每个行业和每个人都必须参与这场战斗。”

伦敦大学学院(University College London)网络系统教授马克·哈德利(Mark Hadley)通过整理各国的疫情发展曲线发现,英国、美国和欧盟主要国家的当前曲线与意大利的早期相吻合,这意味着意大利可能会步意大利的后尘。

北京时间12日晚,美国股市在开盘5分钟后被吹走,这是本周的第二次。前一天收盘时,美国三大股市再跌5%,欧洲股市陷入熊市。

市场预计可能出现全球衰退。瑞银预计,2020年全球经济增长率将降至2.3%(从2.9%降至),八个国家将陷入衰退。然而,该机构也考虑了两种情况的升级:一种是受感染人数增加1000倍的中度情况,另一种是新诊断肺炎的真正全球性流行病。在前一种情况下,全球同比增长率降至1.6%(28个国家中有16个陷入衰退),而在全球大流行情况下,全球同比增长率降至0.8%(28个国家中有18个陷入衰退)。

据其估计,目前市场反映的全球增长率仅为2%,而长期平均增长率为3.5%,在新皇冠流行病爆发前为4%,在欧佩克+会议崩溃前为2.8%。这种“双重打击”意味着增长预期遭遇了自全球金融危机以来最严重的八周下滑。“即便如此,只要确诊病例的数量仍在增加,几种类型的风险资产就没有触底。市场没有反映我们的两种升级方案。”瑞银表示。

对于作为世界风向标的美国股市来说,当前的不利因素是美国股市在非典和H1N1爆发期间都处于低位。疫情爆发前,美国股市出现泡沫迹象。“美国股市已经处于周期的末尾,需要调整。此外,在过去的几年里,像ETF这样的被动投资不断扩大。2004年,交易所交易基金规模约为338亿美元,而2018年扩大了16倍。”香港持续资产管理公司的首席投资官黄鑫告诉第一财经记者。也有观点认为,被动ETF所做的不是价格发现。当市场暴跌时,它帮助市场下跌。

这一次,由于不同投资力量造成的多米诺骨牌效应,美国股市的下跌如此激烈,持续了这么长时间。

黄鑫认为,第一波抛售很可能是那些投机者;随着下跌的扩大,销售力量转移到趋势商品交易顾问策略(CTA)和风险平价(risk parity)上,这些程序化交易的销售阀门一个接一个地被触发。随后,ETF等被动投资也将遭遇赎回,并加剧抛售。最后,一些中长期投资者(如养老基金、养老基金、社保基金等。)也将开始调整投资组合,以应对经济前景恶化的预期。

“股票市场中的非线性因素一直存在,而这些因素在危机时期会得到加强。然而,计算机的计算能力在不断提高,取代了大量的手工工作。这种趋势很难逆转,只有策略和算法才能不断优化。”黄信说道。

有四个信号可以让恐慌消退。

这次全球市场会下跌多深?市场什么时候会改变?

摩根士丹利资本国际告诉记者,当前的市场形势让人想起2001年9月11日事件和2008年全球金融危机。在前两次极端事件后的6-12个月里,全球股市持续下跌,总跌幅超过50%。在2001年和2008年的两次事件中,市场波动性在最初的冲击之后继续上升,并在市场触底之前的几个月达到峰值。这场危机是否会遵循与过去相似的模式,还有待观察。

瑞银财富管理亚太投资总监兼首席中国经济学家胡一帆对第一财经记者表示,至于恐慌何时会消退,接下来的四个主要信号需要持续密切监控,这将是影响恐慌情绪和观察金融市场前景能否改善的重要决定性因素。

首先是疫情已经得到控制的证据。目前,除湖北武汉和国外输入病例外,国内新病例较少。然而,在中国以外感染人数最多的韩国,也开始减缓新诊断病例的上升趋势。如果有更多的证据表明,越来越多的国家正在减缓新病例或成功控制疫情的蔓延,这将是一个明显的积极信号。

第二,艾滋病对经济的影响已经变得很明显。由于避免了流行病,消费者在旅游和休闲上的支出将不可避免地在短期内影响各国的经济。一旦担忧得到缓解,消费者行为将开始对油价(更便宜的汽油)的下跌和抵押贷款的大幅下降做出反应(目前美国贷款的30年期固定利率为3.29%,而一年前为4.41%)。重要的是,在面临病毒威胁之前,上周五公布的2月份非农就业数据显示,美国经济仍处于强劲状态。如果疫情的影响减弱,消费有望恢复稳定。

就政策回应而言,中国内地和香港已经宣布了一些财政刺激措施,意大利总理也表示将采取大规模的“休克疗法”。美德和其他国家也在讨论拯救市场的财政措施。目前,市场预计美联储将在3月份继续降息50-75个基点。市场认为,危机时期允许一些国家在合理的基础上联合采取货币和财政行动。

最后是估值。估值本身很少触发涨跌,因为“越便宜越便宜”。然而,对于紧张的投资者来说,这可以作为衡量长期业绩潜力的基准。债券收益率的下降和股票价格的下跌意味着股票的相对吸引力增加了。S&P 500指数12个月的历史市盈率为5.4%,而10年期收益率为0.5%,息差为4.9%,为2013年以来的最高水平。欧洲12个月历史市盈率为7.1%,比10年期德国国债收益率(0.87%)低7.9个百分点,也是去年8月以来的最高水平。疫情恐慌缓解后,这一领域的利润空间将成为吸引投资者的新亮点。

央行和政府防控力爆发测试“下限”

各界人士认为,央行利率的“下限”将再次受到考验,政府能否推出有效的防疫和经济救助措施也是关键。

3月12日,欧洲央行维持利率不变,但宣布将扩张QE,并暂时购买1200亿欧元资产,直到今年年底。与此同时,欧洲央行还推出了专门针对中小企业的长期再融资操作。从2020年6月到2021年6月,银行将额外获得25个基点的低利率,以鼓励银行向相关企业放贷。各界人士预计,如果形势进一步恶化,欧洲央行将降息25个基点(深化负利率),并扩大企业债券购买计划。

前一天,英格兰银行也紧急降息。纽约梅隆投资管理公司下属的牛顿投资管理公司的固定收益主管保罗·布雷恩(Paul Brain)告诉记者,英格兰银行周三的紧急降息是该国为应对病毒传播的经济影响而采取的财政和货币政策之一。事实上,旅游业和旅行限制对英国经济的影响尚未完全显现,降息可以被视为防御措施。在预算公布的同一天降息的决定也反映了英国政府内部的团结。

“其他央行也开始降息,并专注于提高流动性。然而,考虑到一些国家的党派斗争和官僚作风,并不是所有的经济体都能如此灵活地应对。降低资本成本将有助于经济,但流行病对企业现金流的影响在短期内是人们最大的担忧。政府需要以其他方式帮助企业度过难关。”他说。

上周,美国和加拿大都削减了50个基点。市场预计美联储下周将再次降息50-75个基点,欧洲央行将进一步深化QE。所有发达市场的央行都可能被迫做出回应,否则市场波动将继续或加剧。

胡一帆告诉记者,沙特-俄罗斯谈判破裂后的石油冲击将至少在短期内瓦解所有通胀预期。两国之间的长期石油战争可能会使石油价格在更长一段时间内保持低位,而石油价格也将不得不面临由疫情引起的需求下降。在“弹药”有限的情况下,央行很难同时应对多个“黑天鹅”。

尽管中国的疫情相对乐观,但它是在极其严格的防控措施下实现的,因此也存在“经济成本”野村证券首席经济学家陆婷告诉第一财经记者,中国不能低估以下三大风险,包括:海外疫情的进口风险;在恢复工作和劳动的过程中,由于1亿多人的密集流动,存在着流行病复发的隐患。这种流行病在国外的传播可能会导致未来海外需求的减少,从而影响中国的出口贸易。他强调,“不注水”并不意味着中国不需要反周期政策,某些政策是必要的。

目前,定向下调的预期也在上升。3月10日晚,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议指出,当务之急是出台包容性金融的定向减息措施,增加股份制银行的附加减息措施,以促进商业银行增加对小微企业和个体工商户的贷款支持,帮助恢复工作和生产,促进融资成本的降低。

  作者:周艾琳 高雅 陈婷 【编辑:岳川】

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