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因为他们无法忍受被低估的国内房地产公司频繁退出h股。

来源:河洛网    发布时间:2021-07-19     发布人:洛阳新闻网

虽然a股市场在过去两年间波动频繁,但对于在h股市场遭遇贬值的内资房地产公司来说,他们的回归欲望从未消失,纷纷逃离港股。在业内看来,与被低估相比,住房公司更迫切需要寻求新一轮战略扩张来提高资本。然而,回到美国还有很长的路要走,风险有多大?

因为他们无法忍受被低估的国内房地产公司频繁退出h股。

现象

国内住宅企业经常“出走”

经过几次波折,万达商业地产(以下简称万达商业)的私有化和退市终于在不久的将来发出了成功的信号。8月15日,万达商业在北京召开临时股东大会和h股股东大会。股东以很高的投票率通过了万达商业集团退出h股市场的决定。根据万达商业的计划,h股交易的最终日期预计为9月13日,h股上市状态预计将于9月20日下午4点从香港交易所退出。

从2014年12月23日首次公开募股成功开始,仅用了15个月就宣布私有化和退市,回到a股。万达的商业选择只是许多希望重返a股的公司的缩影。去年6月,富力地产(Fuli Real Estate)再次提出回归a股的计划,该计划自2007年首次提出以来已有八年。恒大也有从h股回归a股的想法。今年4月24日,恒大宣布将收购贾凯总股本的52.78%,成为贾凯新的控股股东。此前,恒大还向另一家a股上市住房公司廊坊发放了开发许可证。据一位与恒大集团关系密切的人士透露,两家公司背后都有非常高质量的资源。当然,他们不排除寻找合适的壳资源重返a股市场。消息人士进一步透露:“对于恒大来说,未来的H+A双平台运营会更加方便,不排除退出市场回归a股。”值得一提的是,恒大足球业务已经在新三板上市,而其文化业务已经申请在新三板上市。碧桂园也关注a股市场。据新闻报道,碧桂园集团管理层表示,未来将分拆其教育、地产、酒店等业务,并倾向于a股上市。不仅数千亿的房地产公司孜孜不倦地为回归a股而努力,雅居乐、龙光等中小房地产公司也在不断努力回归a股。

探索原因

不能忍受被低估

在选择a股时,房企心中的账簿早已清晰,香港上市后房企实现财富大幅增加的故事不能再上演了。公开数据显示,即使是香港股市领先的房地产开发商,市盈率也只有4至5倍,平均市盈率只有1.7倍左右。

面对真正的估值差异,许多国内房地产公司已经将登陆香港股市的兴奋一扫而空。万达集团董事长王健林在接受媒体采访时表示,香港估值低并不是退市的主要原因,主要原因是香港市场没有流动性。“万达只提供了14%的股份在香港上市,这意味着其86%的股份缺乏流动性,不能用作抵押品。这意味着我们不是真正的上市公司。”王健林直言不讳地说道。

早在王健林之前,包括上述富力和碧桂园在内的许多内资住宅企业就曾多次对港股估值表示失望。富力地产董事长李思廉公开回应媒体称:“无论a股估值有多糟糕,都比港股好。”碧桂园首席财务官吴建斌在去年的年终业绩会议上表示,尽管该公司的房地产和教育业务不排除在香港分拆上市的可能性,但a股上市仍是首选,因为它可以为母公司实现更高的估值和更好的价值最大化。

业内一位资深人士对房企回流a股、通过a股市场获得相对廉价资本的现象表示,特别是在2015年继续降息的政策效应下,整体融资成本在过去两年将保持较低水平,这可以为这类a股房企迅速增加资本、扩大流动性。“背后真正的驱动力是住房企业的投资曲线基本触底,开始企稳回升。更迫切的是要改善住房企业的资本基础,寻求新一轮的战略扩张。”这个人是这么说的。

迂回曲折

回到美国还有很长的路要走

迄今为止,即使万达的业务“自然”回到a股市场,道路也并不平坦。私有化计划提出后不仅发生了很多变化,王健林在最近接受外国媒体采访时表示,“万达商业地产目前面临两种选择:一是申请首次公开募股,可能需要两到三年时间,二是借壳上市,也需要一年多时间。”漫长的等待也是对企业的考验。一位市场分析师指出,对于万达来说,未来有必要真正实现h股向a股的转换,并持续关注a股市场的动态。目前,此类上市的空相对较窄,这也要求万达不断劝说投资者认购万达a股。

在回到a股的路上,富力房地产更加曲折。事实上,自首次提出以来的八年里,富力已经连续四次为a股的回归而努力,但都因各种复杂的原因而以失败告终。这一次a股回归计划再次被提出,回归a股已经成为富力必须超越的门槛。

据业内人士透露,并非所有的住房企业都能回归a股。例如,在海外注册的企业不具备返回a股的条件。“所以现在很多企业都在拆分自己的子业务,如物业管理、酒店管理等部门。这些在中国注册的新企业在a股上市,这意味着a股收益率呈曲线。如果这些新业务受到高度重视,公司的整体财务状况也可以得到改善。”消息来源说。

研究院智库中心研究主任严跃进认为,住房公司回归a股的困难在于,最近不断加强的打击空壳投机的措施加大了借壳上市的压力,如何加快通过首次公开募股等方式进行审批的步伐也是企业需要考虑的问题。

危险

仍然有许多不确定性。

虽然许多在港上市的内资房地产公司对回归a股抱有无限希望,但在许多业内人士看来,此举并非没有风险。

最近一个案例发生在8月9日晚,当时中国嘉陵通过公告正式宣布资产重组失败,这意味着龙光房地产不能借此机会重返a股。“市场监管政策是企业无法逾越的障碍。在退出市场之前,他们必须经过各种股东的层层审查。每一步都有很大的不确定性。”一位不愿透露姓名的知情人士表示,a股的回归也将释放一些负面信号,从侧面表明过去的资本市场策略是错误的,所以现在有必要纠正。此外,a股的回报,包括财务、法律事务、投资者关系等工作需要重新建立,这将增加企业的运营成本。更重要的是,能否如期获得融资仍不确定。

阎跃进指出,资本市场最宽松的时期已经过去。在对抗资产泡沫等概念提出后,这对资本市场来说是有利的空消息。此时寻求上市的房地产公司自然也会受到同样的影响。他进一步指出,虽然a股市场在后续仍有强劲动力的可能,但如果企业本身不积极转型,单单a股市场的回归就没有多大意义,因为它缺乏基本面的支撑。

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